Nhận Vinmart từ Vingroup, Masan được, mất ra sao?

Có thể bên trong là trao đổi tài chính giữa 2 tập đoàn có sức mạnh lớn hơn tính toán lợi nhuận chúng ta đang thấy”, TS Đinh Thế Hiển nhận định về thương vụ giữa Vingroup và Masan.

<div> <p>Thương vụ s&aacute;p nhập VinCommerce v&agrave; VinEco về <span>Masan</span> ngay khi được c&ocirc;ng bố chưa đầy 1 th&aacute;ng sau khi Vinmart tuy&ecirc;n bố sẽ mở rộng với mục ti&ecirc;u 10.000 si&ecirc;u thị, cửa h&agrave;ng tiện lợi đến năm 2025 so với con số 2.600 hiện tại. 3 th&aacute;ng trước, Vincommerce cũng vừa nhận <abbr class="rate-usd">500 triệu USD</abbr> đầu tư từ quỹ GIC.</p> <p>C&ocirc;ng Khoa, chuy&ecirc;n vi&ecirc;n ph&acirc;n t&iacute;ch của một quỹ đầu tư chứng kho&aacute;n ở TP.HCM, cho biết bất ngờ với th&ocirc;ng tin về thương vụ giữa <span>Vingroup</span> v&agrave; Masan. &Ocirc;ng nh&igrave;n nhận Vingroup từ trước đến nay lu&ocirc;n theo đuổi định hướng l&agrave;m bất động sản - b&aacute;n lẻ để tận dụng sức mạnh tổng hợp của 2 lĩnh vực n&agrave;y.</p> <p>Với việc chuyển quyền kiểm so&aacute;t, điều h&agrave;nh hệ thống hơn 2.600 cửa h&agrave;ng sang cho Masan, Vingroup chấp nhận bu&ocirc;ng bớt mảng b&aacute;n lẻ để tập trung cho định hướng sản xuất c&ocirc;ng nghiệp - c&ocirc;ng nghệ.</p> <p>Trong khi đ&oacute;, &ocirc;ng Trương C&ocirc;ng Thắng, Chủ tịch HĐQT Masan Consumer Holding khẳng định mục ti&ecirc;u th&ocirc;ng qua thương vụ l&agrave; ph&aacute;t triển một tập đo&agrave;n h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng - b&aacute;n lẻ h&agrave;ng đầu trong nước, hướng tới vươn ra thế giới.</p> <table align="center"> <tbody> <tr> <td><img alt="Nhan Vinmart tu Vingroup, Masan duoc, mat ra sao? hinh anh 1 " src="https://khds.1cdn.vn/2019/11/07/dsc06488_1.jpg" /></td> </tr> <tr> <td class="pCaption caption">Với việc VinCommerce v&agrave; VinEco s&aacute;p nhập về Masan của tỷ ph&uacute; <span>Nguyễn Đăng Quang</span>, lần đầu ti&ecirc;n tại Việt Nam&nbsp;một doanh nghiệp sản xuất nắm quyền điều h&agrave;nh một hệ thống b&aacute;n lẻ. Ảnh: <em>Masan.</em></td> </tr> </tbody> </table> <h3>Masan: Ph&acirc;n t&aacute;n hay tập trung nguồn lực?</h3> <p>Đ&aacute;nh gi&aacute; về thương vụ n&agrave;y, &ocirc;ng Trần Bằng Việt - Chủ tịch Đ&ocirc;ng A Solutions cho rằng đ&acirc;y l&agrave; cơ hội lớn cho Vingroup v&agrave; Masan Group. Theo vị n&agrave;y, hầu hết doanh nghiệp h&agrave;ng đầu tại Việt Nam trong khoảng 20 năm qua đều ph&aacute;t triển theo hướng đa ng&agrave;nh nhằm hiện thực h&oacute;a mọi cơ hội. Tuy nhi&ecirc;n, đ&atilde; đến l&uacute;c họ lựa chọn một số ng&agrave;nh nghề chủ lực để tập trung ph&aacute;t triển v&agrave; kinh doanh hiệu quả hơn.</p> <p>Với mảnh gh&eacute;p hệ thống si&ecirc;u thị Vinmart, cửa h&agrave;ng tiện lợi Vinmart+, Masan sẽ nắm quyền kiểm so&aacute;t k&ecirc;nh ph&acirc;n phối cho c&aacute;c sản phẩm h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng nhanh v&agrave; cả thịt m&aacute;t của c&ocirc;ng ty. Trong khi đ&oacute;, hệ thống n&ocirc;ng trại của VinEco sẽ bổ sung cho mảng ph&acirc;n b&oacute;n, thức ăn chăn nu&ocirc;i v&agrave; sản xuất thịt m&aacute;t.</p> <p>Sau khi tiếp quản 2.600 si&ecirc;u thị v&agrave; cửa h&agrave;ng tiện lợi của Vingroup, Masan c&oacute; cơ hội tối đa h&oacute;a lợi nhuận khi tiết giảm loạt chi ph&iacute; trung gian từ kh&acirc;u sản xuất đến b&aacute;n h&agrave;ng trực tiếp cho người ti&ecirc;u d&ugrave;ng.</p> <p>&Ocirc;ng Trần Bằng Việt ph&acirc;n t&iacute;ch: &ldquo;Trước đ&acirc;y Masan chịu chiết khấu 28-35% để b&aacute;n h&agrave;ng trong si&ecirc;u thị, nhưng giờ họ ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể thương lượng giảm chiết khấu hoặc r&uacute;t một lượng h&agrave;ng h&oacute;a nhất định bởi k&ecirc;nh ph&acirc;n phối ở VinMart, VinMart+ kh&aacute; lớn mạnh rồi. Khi đ&oacute;, si&ecirc;u thị buộc phải giảm chiết khấu để tăng t&iacute;nh cạnh tranh, hoặc ưu ti&ecirc;n c&aacute;c nh&agrave; sản xuất kh&aacute;c. Điều n&agrave;y tạo cơ hội lớn cho c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất của Việt Nam khi t&igrave;m đến k&ecirc;nh ph&acirc;n phối si&ecirc;u thị&rdquo;.</p> <p>Trong khi đ&oacute;, chuy&ecirc;n gia kinh tế, TS. Đinh Thế Hiển lại lo ngại hoạt động kinh doanh của Masan sẽ ph&acirc;n t&aacute;n hơn.</p> <p>&ldquo;Masan phải chăm lo chuỗi của m&igrave;nh hơn c&aacute;c chuỗi b&aacute;n lẻ kh&aacute;c. Sản phẩm Masan ở Vinmart sẽ được ưu đ&atilde;i nhiều thứ. Những chuỗi b&aacute;n lẻ đối thủ của Vinmart c&oacute; thể lựa chọn kh&aacute;c thay v&igrave; h&agrave;ng của Masan. C&aacute;c doanh nghiệp sản xuất h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng cũng nh&acirc;n cơ hội n&agrave;y sẽ t&igrave;m c&aacute;ch cạnh tranh với Masan bằng c&aacute;ch đẩy h&agrave;ng v&agrave;o hệ thống b&aacute;n lẻ kh&aacute;c&rdquo;, TS Hiển ph&acirc;n t&iacute;ch.</p> <table align="center"> <tbody> <tr> <td><img alt="Nhan Vinmart tu Vingroup, Masan duoc, mat ra sao? hinh anh 2 " src="https://khds.1cdn.vn/2019/11/30/vinmart_zing.jpg" /></td> </tr> <tr> <td class="pCaption caption">C&aacute;c c&ocirc;ng ty b&aacute;n lẻ v&agrave; nh&agrave; sản xuất h&agrave;ng h&oacute;a c&oacute; thể sẽ thay đổi chiến lược khi Vinmart ưu &aacute;i h&agrave;ng h&oacute;a Masan. Ảnh:&nbsp;<em>Việt Đức.</em></td> </tr> </tbody> </table> <p>&Ocirc;ng Khoa cũng c&oacute; nhận định h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng của Masan sẽ hưởng lợi th&ecirc;m từ sức mạnh k&ecirc;nh ph&acirc;n phối mới do ch&iacute;nh doanh nghiệp sở hữu. Tuy nhi&ecirc;n, chuy&ecirc;n vi&ecirc;n ph&acirc;n t&iacute;ch n&agrave;y đ&aacute;nh gi&aacute; mức độ hiệu quả chưa thể biết chắc do vận h&agrave;nh hệ thống ph&acirc;n phối sẽ ti&ecirc;u tốn rất nhiều chi ph&iacute;.</p> <p>B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, TS Hiển cho rằng cần phải xem x&eacute;t th&ecirc;m việc liệu m&ocirc; h&igrave;nh mới của Masan c&oacute; đi theo xu hướng thế giới hay kh&ocirc;ng.</p> <p>Theo &ocirc;ng Hiển, ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ truyền thống đang chịu sự cạnh tranh mạnh mẽ của thương mại điện tử ph&aacute;t triển ng&agrave;y c&agrave;ng nhanh. C&ocirc;ng ty b&aacute;n lẻ tăng trưởng mạnh nhất to&agrave;n cầu hiện tại ch&iacute;nh l&agrave; Amazon với m&ocirc; h&igrave;nh thương mại điện tử kết nối tất cả nh&agrave; sản xuất v&agrave; vươn dần ảnh hưởng sang những lĩnh vực kh&aacute;c. Thị trường Việt Nam cũng kh&ocirc;ng nằm ngo&agrave;i xu thế n&agrave;y.</p> <p>Do đ&oacute;, sau khi gia nhập ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ qua thương vụ nhận s&aacute;p nhập Vinmart, Masan sẽ phải cạnh tranh với c&aacute;c nh&agrave; sản xuất h&agrave;ng ti&ecirc;u d&ugrave;ng, c&aacute;c chuỗi b&aacute;n lẻ truyền thống v&agrave; cả thương mại điện tử.</p> <p><span>Kinh nghiệm kh&ocirc;ng phải l&agrave; c&acirc;u hỏi lớn</span></p> <p>Trước &yacute; kiến Masan liệu c&oacute; mạo hiểm nhảy v&agrave;o thị trường b&aacute;n lẻ vốn cạnh tranh khốc liệt khi chưa c&oacute; nhiều kinh nghiệm, TS Hiển đ&aacute;nh gi&aacute; yếu tố kinh nghiệm chỉ mang t&iacute;nh tương đối.</p> <p>&ldquo;Vingroup cũng đ&acirc;u c&oacute; kinh nghiệm nhưng họ vẫn l&agrave;m b&aacute;n lẻ. Masan đi sau sẽ d&ugrave;ng kinh nghiệm của Vingroup. Họ cũng đ&atilde; c&oacute; kinh nghiệm ph&acirc;n phối h&agrave;ng h&oacute;a ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave;o mạng lưới đại l&yacute;&rdquo;, &ocirc;ng ph&acirc;n t&iacute;ch.</p> <p>Theo th&ocirc;ng tin được Vingroup v&agrave; Masan x&aacute;c nhận, Masan Consumer Holding sẽ giữ nguy&ecirc;n hệ thống quản trị hiện tại của VinCommerce cũng như ch&iacute;nh s&aacute;ch với nh&agrave; cung cấp.</p> <p>Theo &ocirc;ng Khoa, nếu cam kết n&agrave;y được thực hiện đ&uacute;ng, kinh nghiệm sẽ kh&ocirc;ng trở th&agrave;nh vấn đề của Masan khi bộ sậu điều h&agrave;nh Vinmart, Vinmart+ sẽ hợp t&aacute;c c&ugrave;ng ban điều h&agrave;nh của c&ocirc;ng ty tỷ ph&uacute; Nguyễn Đăng Quang.</p> <p>Thay v&agrave;o đ&oacute;, &ocirc;ng Khoa cho rằng rủi ro lớn nhất với Masan l&agrave; l&agrave;m sao để vận h&agrave;nh chuỗi b&aacute;n lẻ mới hiệu quả. &ldquo;Masan sẽ cần th&ecirc;m rất nhiều tiền đầu tư v&agrave; cả thay đổi chiến lược nữa&rdquo;, &ocirc;ng Khoa n&ecirc;u &yacute; kiến.</p> <table align="center"> <tbody> <tr> <td><img alt="Nhan Vinmart tu Vingroup, Masan duoc, mat ra sao? hinh anh 3 " src="https://khds.1cdn.vn/2019/11/09/vcm_zing.jpg" /></td> </tr> <tr> <td class="pCaption caption">Đồ họa:&nbsp;<em>Quang Thắng.</em></td> </tr> </tbody> </table> <p>Tuy nhi&ecirc;n, việc tiếp nhận h&agrave;ng ngh&igrave;n cửa h&agrave;ng, 14 n&ocirc;ng trại với khoảng 25.000 nh&acirc;n vi&ecirc;n kh&ocirc;ng phải l&agrave; b&agrave;i to&aacute;n dễ giải. Những kh&aacute;c biệt trong văn h&oacute;a doanh nghiệp, quản trị l&agrave; th&aacute;ch thức quản trị m&agrave; Masan phải xử l&yacute; trước khi t&iacute;nh tới chuyện đủ lực cạnh tranh với b&ecirc;n ngo&agrave;i hay kh&ocirc;ng.<strongr></strongr><strongr></strongr></p> <h3>Những t&iacute;nh to&aacute;n b&ecirc;n trong</h3> <p>Năm 2018, bộ phận b&aacute;n lẻ của Vingroup b&aacute;o lỗ trước thuế hơn <abbr class="rate-vnd">5.100 tỷ đồng</abbr>, tương đương hơn 80% khoản lợi nhuận gần 6.300 tỷ hợp nhất trước thuế của Masan trong c&ugrave;ng năm.</p> <p>9 th&aacute;ng đầu năm 2019, doanh thu thuần của mảng b&aacute;n lẻ thuộc Vingroup đạt <abbr class="rate-vnd">23.571 tỷ đồng</abbr>, cao hơn con số của cả năm 2019. Nhưng Vingroup cũng phải hạch to&aacute;n khoản lỗ trước thuế gần 3.500 tỷ cho bộ phận b&aacute;n lẻ. Mức lỗ n&agrave;y bằng 68% con số gần 5.100 tỷ l&atilde;i trước thuế của Masan trong c&ugrave;ng kỳ.</p> <p>Về t&aacute;c động Masan phải chịu từ khoản lỗ trước thuế l&ecirc;n tới h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ của mảng b&aacute;n lẻ thể hiện tr&ecirc;n b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh Vingroup, TS Hiển cho rằng mỗi lĩnh vực kinh doanh c&oacute; những cơ hội v&agrave; đặc th&ugrave; kh&aacute;c nhau.</p> <p>Theo &ocirc;ng, trong ng&agrave;nh b&aacute;n lẻ, doanh nghiệp phải c&oacute; thương hiệu, người ti&ecirc;u d&ugrave;ng rồi mới c&oacute; l&atilde;i. Do đ&oacute; c&aacute;c chuỗi đều ph&aacute;t triển hệ thống cửa h&agrave;ng rồi mới t&iacute;nh tới lợi nhuận. Nh&agrave; đầu tư cũng kh&ocirc;ng chỉ nh&igrave;n v&agrave;o lợi nhuận trực tiếp doanh nghiệp l&agrave;m ra m&agrave; quan t&acirc;m đến triển vọng c&ocirc;ng ty.</p> <p>TS Hiển dẫn chứng <span>Thế giới Di động</span> khi ph&aacute;t triển chuỗi B&aacute;ch H&oacute;a Xanh cũng đang chấp nhận lỗ ban đầu.</p> <p>&ldquo;Masan đang t&igrave;m động lực mới v&agrave; họ tin triển vọng đủ lớn. C&oacute; thể ẩn chứa b&ecirc;n trong l&agrave; trao đổi t&agrave;i ch&iacute;nh giữa 2 tập đo&agrave;n c&oacute; sức mạnh lớn hơn những t&iacute;nh to&aacute;n lợi nhuận ch&uacute;ng ta đang thấy&rdquo;, chuy&ecirc;n gia Đinh Thế Hiển kết luận.</p> <p>Trong khi đ&oacute;, &ocirc;ng Khoa dự đo&aacute;n kh&ocirc;ng loại trừ khả năng thương vụ giữa Masan v&agrave; Vingroup c&oacute; li&ecirc;n quan đến g&atilde; khổng lồ SK Group của H&agrave;n Quốc.</p> <p>SK trở th&agrave;nh nh&agrave; đầu tư chiến lược của Masan từ năm 2018 với việc r&oacute;t <abbr class="rate-usd">470 triệu USD</abbr> v&agrave;o c&ocirc;ng ty của tỷ ph&uacute; Nguyễn Đăng Quang. Hồi th&aacute;ng 5, SK tiếp tục đầu tư <abbr class="rate-usd">1 tỷ USD</abbr> mua cổ phần Vingroup để l&agrave;m đối t&aacute;c chiến lược của tập đo&agrave;n do tỷ ph&uacute; Phạm Nhật Vượng.</p> <p><em>Zing.vn </em>n&ecirc;u c&acirc;u hỏi với l&atilde;nh đạo Masan về việc chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh để thực hiện thương vụ với Vingroup v&agrave; nguồn gốc số vốn, vai tr&ograve; của tập đo&agrave;n SK trong thương vụ cũng như những &aacute;p lực từ khoản lỗ lũy kế h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ của VinCommerce sẽ đặt l&ecirc;n vai Masan. Tuy nhi&ecirc;n, tập đo&agrave;n từ chối b&igrave;nh luận th&ecirc;m <a href="https://news.zing.vn/nhan-vinmart-tu-vingroup-masan-duoc-mat-ra-sao-post1020466.html">về thương vụ.&nbsp;&nbsp;&nbsp;</a></p> </div> <p>&nbsp;</p>

Theo news.zing.vn
back to top